大摩：予中国神华“增持”评级目标价23 26港元

民间资本需要的是平等经营的权利，大摩予中这也是我们希望从非公经济新36条细则中期望看到的干货。

国神华增26港元防范经济风险首先要选好项目。来自ChinaVenture投中集团的最新数据显示，持评级目今年2月，持评级目中国并购交易市场回暖趋势明显，其中制造业、能源及矿业的案例数量居前，而在交易规模方面，能源及矿业高居榜首，完成交易规模121亿元，占比达46%

除去预期中的调整压力，标价二级市场也在近期面临较大资金面压力。3月15日当天，大摩予中3只创业板新股上市，大摩予中新股扩容速度依然未减，而央行也在公开市场操作中加大流动性回笼力度，13日正回购600亿元，再加上今年至今为止的信贷数据并不乐观，投资者对资金面紧张的担忧有所升温。连续两个交易日，国神华增26港元上证指数跌去80点的跳水表现虽然并未让机构投资者感到意外，但却与欧美股市连续大幅上涨表现截然相反。不仅个人投资者入市踊跃，持评级目养老保险体系中的企业年金也加快了入市步伐。对此，标价虽然今年的政府工作报告将2012年的经济增长目标下调至7.5%，标价但芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤对记者表示，虽然有观点认为中国的基础建设投资的黄金时代和房地产市场繁荣的黄金时代已经一去不复返，但这毕竟是中国政府在经济结构调整战略下主动做出的调整，对市场的短期影响可能有限。

在增量资金刚刚大幅入市就遭遇暴跌的情况下，大摩予中蓝筹股的护盘似乎难以抵挡住获利盘的回吐，大摩予中而在呼唤长期投资资金入市引领价值投资的同时，投资者信心与经济基本面的博弈将继续。这也导致本周以来房地产与水泥、国神华增26港元有色金属、建筑等基建板块股票股价出现大跌。各种质疑声争相四起，持评级目大多斥责中电联的电厂代言人身份，持评级目更有人毫不客气地拿当时串通涨价的方便面协会揶揄中电联，一时之间，中电联以惟电价上涨是瞻的面目示人。

从成立后的10年内，标价中电联一直是处于附属于政府的事业单位时期，按事业单位管理，先后由能源部和电力工业部归口管理。相比对电力依赖度较大的工业企业，大摩予中商业企业似乎对涨价并不需要那么敏感，大摩予中但记者注意到，由于执行的是最高电价，所以商业企业的反应也相当激烈。现在国家把抗通胀放在重要位置，国神华增26港元电价上涨的负担要想传导给终端很困难，所以大部分都是由企业自己的财务平衡来消化。问题集中在：持评级目中电联为什么要维护电网公司利益、持评级目变相替电网公司说话？记者注意到，在2009年12月新成立的中电联第五届理事会排定座次时，国家电网公司为理事长单位，13个大型电力企业集团为副理事长单位。

随即中电联在官网公开反击，反驳了郎咸平忽悠加价的观点，并建议适时启动煤电联动机制，将欠账的电价联动到位。那么，即使煤价上涨导致发电厂亏损的言论悉数成立，电厂亏了，凭什么肥了电网？事实上，以往地方政府调整上网电价后，销售电价紧随其后跟涨也已几乎成了惯例的涨态。

记者查阅资料发现，中电联始创于1988年，当年国务院撤销煤炭工业部、石油工业部、核工业部，组建能源部，原水利电力部中的电力部分则划归能源部。一家磨料企业负责人则估算，由于在磨料生产成本中占据很大份额，电价只要上调0.14元，每吨刚玉成本就会相应增加400-500元。某年营业额约为8000万元的纺织企业相关人士也表示。而协会秘书长欧阳昌裕也多次接受媒体采访，强调与学者的这种论战缺少意义，电企亏损板上钉钉。

中电联是电监会对口主管，电监会虽是正部级事业单位，但国务院将是将电价管理授权给了发改委，只能保留提出电价调整意见的权利。到了2002年，厂网正式分离，但电网的势力之大从地方电力公司大多以调度为名保留自己的发电厂便可见一斑。而销售电价的受众之中，工业用户、商业用户以及居民用户都被涵盖其中中电联是电监会对口主管，电监会虽是正部级事业单位，但国务院将是将电价管理授权给了发改委，只能保留提出电价调整意见的权利。

那么，即使煤价上涨导致发电厂亏损的言论悉数成立，电厂亏了，凭什么肥了电网？事实上，以往地方政府调整上网电价后，销售电价紧随其后跟涨也已几乎成了惯例的涨态。考虑到电力行业管理的需要，同年，国务院批准组建中国电力企业联合会，其性质定位为全国电力行业企事业单位的联合组织，是非营利的社会经济团体。

除此之外，中电联还有70个常务理事单位、191个理事单位、1188个会员单位，设立7个专业分会和2个专业委员会，直接管理和代管11个全国性专业协会。而销售电价的受众之中，工业用户、商业用户以及居民用户都被涵盖其中。

或许是为了挽回形象，委屈的中电联此后的报告变得低调得多，很少直言上涨电价。折算下来，整体的增幅高达27.6%，也就是说，每年电价需要增长5%。日前，中国电力企业联合会的官网上，挂出了一份名为《电力工业十二五规划滚动研究报告》的政策建议。各种质疑声争相四起，大多斥责中电联的电厂代言人身份，更有人毫不客气地拿当时串通涨价的方便面协会揶揄中电联，一时之间，中电联以惟电价上涨是瞻的面目示人。问题集中在：中电联为什么要维护电网公司利益、变相替电网公司说话？记者注意到，在2009年12月新成立的中电联第五届理事会排定座次时，国家电网公司为理事长单位，13个大型电力企业集团为副理事长单位。听到中电联提出的涨法，浙江桐乡一家热水器制造企业老总昨天对记者诉苦。

但这一次，中电联又坐不住了，而且给出的建议涨幅相当惊人：销售电价每年涨5%，连涨5年。至少在公开平台上，面对近年来煤价不断上涨等致亏因素，心急如焚的中电联也只是围绕电企巨亏等行业状况出具了多份调研报告，绕过直接电价涨幅的建议，以巨大的电费欠账来暗示涨价。

1998年3月，原电力工业部撤销，其行政职能转移国家经贸委。报告中提出，考虑煤价上涨等原因，国内电价每年都应增长5%。

到了2002年，厂网正式分离，但电网的势力之大从地方电力公司大多以调度为名保留自己的发电厂便可见一斑。而这其实不是中电联第一次因建议上调电价而备受争议。

一家磨料企业负责人则估算，由于在磨料生产成本中占据很大份额，电价只要上调0.14元，每吨刚玉成本就会相应增加400-500元。代表电企利益的中电联叫涨电价的呼声本无可厚非，但为啥只叫涨终端销售的电价，却对事涉国家电网公司利益的上网电价上调只字不提？中电联：每年涨5%连涨5年按照中电联的建议，在考虑煤价上涨、弥补历史欠账和电力企业净资产收益率8%的条件下，2015年合理的平均销售电价应该达到728.7元/千千瓦时，这相当于要比2010年的销售电价上涨157.5元/千千瓦时。经过上一轮上调销售电价，调整前公司每月电费支出大概是40万元，每度提高了3分钱，每年光电费支出就净增加20万元。所谓销售电价也就是是指负责输配电的电网公司将电力卖给终端用户的价格。

某年营业额约为8000万元的纺织企业相关人士也表示。五年后，国务院再度进行机构改革，撤销能源部，组建电力工业部，同时决定保留中电联作为协调机构。

电价涨5%就会牵一发动全身，更何况每年涨5%？不过，也有业内资深人士分析认为，中电联的建议只能是建议，是否坐实涨价还牵扯到多种博弈。此言一出，即刻在论坛、微博激起热议。

现在国家把抗通胀放在重要位置，电价上涨的负担要想传导给终端很困难，所以大部分都是由企业自己的财务平衡来消化。从成立后的10年内，中电联一直是处于附属于政府的事业单位时期，按事业单位管理，先后由能源部和电力工业部归口管理。

消费者：电价涨5%还用得起吗10年前我们公司的产值是1亿元，当时电费是70-80万元/年，现在产值只翻了一倍多一点，电费涨到了400万元/年，也就是产值增加了一倍，电价已经增加了四到五倍。那时的销售电价需要达到831.7元/千千瓦时，比2015年还要再增加103元/千千瓦时，意味着整体增长14.1%，年均再涨2.7%。而理事单位主要就是各地电力公司。相比对电力依赖度较大的工业企业，商业企业似乎对涨价并不需要那么敏感，但记者注意到，由于执行的是最高电价，所以商业企业的反应也相当激烈。

遍览整份报告，对于调整上网电价的建议未提一字。随即中电联在官网公开反击，反驳了郎咸平忽悠加价的观点，并建议适时启动煤电联动机制，将欠账的电价联动到位。

按照记者采访到的估计结果，假设一家企业的工业利益率在6%左右，5%左右的电价涨幅将令企业蒙受15%-20%的利润损失。闹得最凶的一次是去年底与某经济学家的一场隔空舌战。

站到风口浪尖的中电联其实曾经学乖过。这种被中电联认为是必须的涨价势头至少还要维持到2020年。